黃金熊市會走多遠

黃金熊市（shì）會走（zǒu）多遠

美國自動減支生效的負麵衝擊嶄露頭角；美聯儲鷹鴿派寬鬆政策唇槍（qiāng）舌劍未定音；歐洲塞浦路斯求援風波剛剛平息；意大利政局動（dòng）蕩餘音未落……當歐美局勢波濤暗湧之時，黃金(1374.00,-13.40,-0.97%)市場已經悄無聲息開啟了一場衝擊曆（lì）史（shǐ）走勢的洗禮。

　　在短短的幾十個小時之內，黃金價格（gé）已經創（chuàng）出曆史性的最大跌幅，一舉擊破徘徊了將近兩（liǎng）年之久的箱體整（zhěng）理區間。市場（chǎng）一片恐慌，飛快而猛烈地下攻（gōng），更是令投資者對於黃金已經進入熊市的結論（lùn）深信不疑。但是，當我們平靜下來，細細（xì）分析歐美（měi）的經濟（jì）走勢，發現其經濟的根源（yuán）問題還將限製黃金（jīn）熊（xióng）市的征途。

　　從美國2008年底開始第一輪量化寬鬆政策開始，美股（gǔ）一路上揚，至今漲幅達到67.8%。而若從2009年3月算（suàn）起，漲幅甚至為132%。那麽，是否可以將美股的一（yī）路飄紅，對等地看做美國（guó）經濟（jì）的（de）欣欣向榮呢？事實證明，答案是：NO！近幾年來，美（měi）國相繼出（chū）台各種經濟刺激（jī）方案，從量化寬鬆政策到扭轉操作，從企業救助到為銀行債務買（mǎi）單，所有刺激計劃（huá）的規模總值（zhí）可能高達30萬億美元不止，而美國經濟增長額（é）隻（zhī）僅僅為其中的（de）3%。從（cóng）數據中我們可（kě）以看（kàn）到，在（zài）一個國家經濟發展的進程中，遠遠快於經濟增速的金融產品價格波動隻能用五個字概括：非理性波動。

　　再（zài）看美國經濟的發展曆史，從美（měi）國得益於高新技術（shù）的發展令出口發生根本性轉變開始，美國的經濟已經不再以（yǐ）國（guó）際貿易為主要（yào）動力，而更（gèng）多的（de）是依靠赤字消（xiāo）費、信貸（dài）創造（zào）和降低儲蓄水平來拉動美國經濟增長，是美國金（jīn）融業用杠杆（gǎn）為美國經濟創造出了世界上獨一無二（èr）的（de）經（jīng）濟繁榮。然而，在經濟繁（fán）榮背後隱藏（cáng）的是，經（jīng）濟增長放緩，工資水平（píng）下降，居民就業惡化，金融杠杆被無限製（zhì）放大來（lái）維持生計，導致美國人的收入被迫被用來償付（fù）利息，美國經濟金融市場陷入惡（è）性循（xún）環。雖然（rán）2012年（nián）美聯儲在（zài）實施第三輪寬鬆貨幣（bì）政（zhèng）策時，為美國經濟複蘇的定義設定了具體的失業率和通脹（zhàng）水平門檻，但是金融泡（pào）沫的存在，注定（dìng）了美（měi）國的失業率和通脹水平在短時間內還難以達（dá）到人們（men）的滿意水平。而美國的量化寬鬆政策對經濟的刺激作用也令人質疑，令（lìng）黃金市場（chǎng）失去了支（zhī）撐牛市的中流砥柱，這也解釋了當美聯儲對量化寬鬆政策不堅定的（de）同時，黃（huáng）金（jīn）市場牛市為什麽（me）會坍塌。
　　分析市場風險事件不難發現，支撐金價上漲的利多因（yīn）素還在（zài），歐美經（jīng）濟（jì）還未實現（xiàn）真正意義上的複蘇，而（ér）黃金市場卻開（kāi）啟熊（xióng）市，這樣快於世界經濟走勢的價格波動，也符合筆者前麵提出的“非理性價格波動（dòng）”的觀點。依照曆史規律，黃（huáng）金（jīn）價格與美元指數經常呈現（xiàn）負相關的關係，而從近期美元指數的走勢（shì）可以（yǐ）看出，歐債危機的逐步升級，負債困難國求援問題愈演（yǎn）愈烈，美國自動減支機製生效，和即將到（dào）來的美國債務上限問題的預期等一係列風險事件，推動具有避險屬性的美元逐漸走強，同時也為金銀熊市的到來埋下（xià）伏（fú）筆。但是美國經濟（jì）發展（zhǎn）根源上的弊端，還將限製美元指數的進一步上揚，而黃金的熊市前途並不會十分順暢。

　　從市場走勢來看（kàn），黃金價格在急速暴跌之後，很快將回撤至2009年（nián）開啟的這輪（lún）漲勢的50%位置，即千（qiān）三美元大關，而隨著美國提高債務上限的（de）日子來（lái）臨，美（měi）國的主權評級（jí）將再次（cì）受到威脅，市場（chǎng）預期還將再次推動黃金實現觸底（dǐ）反彈的完美曲線。