鋼鐵行（háng）業2013年四季度策略報告：預期向好（hǎo），鋼價（jià）看漲

鋼鐵行（háng）業2013年四（sì）季度策略報告：預（yù）期向好，鋼價看漲

粗鋼產量或再創新高。中鋼協統（tǒng）計數據顯示，即使在 7-8 月的鋼鐵需求淡季，全國粗鋼日均產量仍然維持在曆史較高水平，重（chóng）點鋼廠粗鋼產量更是在曆（lì）史高點，而鋼價在成本堅挺以及需求釋放預期下仍（réng）有（yǒu）一定上漲空間，我們判斷（duàn）在鋼價看漲以及需求旺季刺激下，粗鋼產量在9-10 月份回到219 萬噸的日均粗鋼產量曆史高點是大概率事件。

　　宏觀環境轉好確定，產量釋放硬性約束增加。宏觀政策確（què）立底線思維，國（guó）務院前期通過政策紅利刺激多層結構性需求釋放都預示著即將到來的旺季需求落地不會落空；而市場所（suǒ）擔心（xīn）的產量問（wèn）題，將通過加大環保設備核查以及環保（bǎo）檢查力度對產能的釋放力度有所壓製。

　　預計後期（qī）鐵礦石價格先漲（zhǎng）後跌。鐵礦（kuàng）石庫存較低，國內礦成本較高和我國鋼鐵產量供給彈性較小等（děng）因素決定了鐵礦（kuàng）石價格在無外部因素衝擊下，價格大漲和大（dà）跌的概率較小，預（yù）計年內（nèi）進口礦（kuàng）單價在120-150 美元（yuán）區間波動。

　　投資（zī）策（cè）略（luè）：1、基本麵總體向好。宏觀（guān）環（huán）境積極轉好，下遊需求旺季即（jí）將到來以及礦價堅挺都將成為鋼價後期看漲推力。隨著鋼價上漲，前期有所收縮的（de）產（chǎn）能（néng）再次釋放概率較大（dà），三（sān）季度末粗鋼日均產量或再創新高，但目前高層對於環保建設態度明（míng）確，因（yīn）此（cǐ）環保將逐漸成（chéng）為（wéi）製（zhì）約產（chǎn）能釋放的硬性約束（shù）（尤其是在河北（běi）地區）。2、鋼企盈利總體回升。9、10月份受需（xū）求提振，鋼廠提價動力充足，預（yù）計（jì）這兩個月盈利將好於8 月份。3、隨著三中全會（huì）和IPO 開閘臨近，市場對於改革紅利預期加（jiā）大，市場交易策略或將有所轉換和行（háng）業盈利有所改善都將成（chéng）為股價催化劑。建（jiàn）議關注寶鋼股份、久立特材（cái）、常寶股份、金嶺（lǐng）礦業、國瓷材料、豫（yù）金剛石。

　風險提示：產能釋放過度；下遊需求在資金成本過高約束（shù）下低於（yú）預期。