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“傷害”鋼價？ 煤焦市場無憂（yōu）
作者：山東91免费网站鋼鐵有限公司 發表時間：2017/1/14 17:28:09
在經曆了一（yī）周的盤整之後，本周煤焦期貨價格跌幅（fú）有所擴（kuò）大，這似（sì）乎預示著旺季終端需求恢複可能低於預期（qī）。目前，市場的擔憂情緒主要集中在以（yǐ）下幾個方麵：一（yī）是焦化企業（yè）開（kāi）工率持續提高，焦炭庫存持續回升；二是鋼價跌幅呈擴大之（zhī）勢，而粗（cū）鋼產量並未進一步回升，焦炭產量滯後，回升蘊含風險；三是焦煤（méi）市場的銷售未出現明顯改善，且較大的供給彈性可能製約後期價格反彈空間。
從目（mù）前的（de）盤（pán）麵走勢看，煤焦價格走跌主要受製於鋼材價格的持（chí）續回調。鋼材行業（yè）是（shì）煤焦市場的下遊行業，鋼價持續下跌必然影響到煤焦市場（chǎng）的供（gòng）需預（yù）期，並（bìng）直接反饋至期貨市場。目前，市場關（guān）注的焦點集中在，後期煤焦價（jià）格是選擇繼續（xù）下跌，還是延續（xù）8月份的上漲態勢？要回答這個問題，我們認為僅將觀察視角落在煤（méi）焦市場自身的供需現狀上已經顯得捉襟（jīn）見肘，追（zhuī）根溯源，仍需從鋼鐵市場後期走勢中挖掘供需變化的端倪。
在轉型背景下需求階段性觸底（dǐ）之後，鋼鐵（tiě）價（jià）格反彈需要滿足三個條件：一是宏觀經濟企穩回升持續改善（shàn）市場預期，或至少一（yī）段時間內（nèi）無法對樂觀預期證偽；二是需求總體（tǐ）平（píng）穩、波動不（bú）大，補庫帶來的需求增量依然可以帶動鋼價上漲（zhǎng），釋放基本麵改善的信號；三是供給不會“傷害”鋼價（jià）。
對比來看，我們傾（qīng）向於認為，目前（qián）的鋼鐵市場價格下跌風險不大。首先，鋼材去庫存化仍在延續。社會庫存已經連續24周下降（jiàng），較低的庫存水（shuǐ）平具備一定的比（bǐ）較優勢，即便金九旺季需求（qiú）恢複低於預期，低位庫存對鋼價的負麵影響也不大，預計後期鋼價繼（jì）續下跌幅度的空間相對有限。其次，傳統消費旺季來臨。隨著鐵路、公路、城市基礎設施投資增速加快，以及棚戶區改造的推進（jìn），後期需求的恢複讓市場對鋼市回升仍有期待。再次，宏觀經濟加速（sù）企穩回升。8月製造業數據顯示國內經濟企穩回升，且規模以上工業增加值同比實（shí）際增長10.4%，環比增長0.93%，說明“穩增長（zhǎng）、調結構”等（děng）一係列政（zhèng）策已經取得了初步成效。作為強周期性行業，宏觀經濟基本麵好轉（zhuǎn）將為鋼鐵市場需求奠（diàn）定較好基（jī）礎。
未來，隨著鋼材庫存水平的持續下降，即（jí）便需求麵不會出現（xiàn）強勁複蘇，但隻要供給方不（bú）“傷害（hài）”鋼價，偏（piān）高的鋼產量仍有望被不斷消化，鋼（gāng）材價格反彈仍在預期之（zhī）中。而鋼市走好，則煤焦市場無（wú）憂。
從目（mù）前的（de）盤（pán）麵走勢看，煤焦價格走跌主要受製於鋼材價格的持（chí）續回調。鋼材行業（yè）是（shì）煤焦市場的下遊行業，鋼價持續下跌必然影響到煤焦市場（chǎng）的供（gòng）需預（yù）期，並（bìng）直接反饋至期貨市場。目前，市場關（guān）注的焦點集中在，後期煤焦價（jià）格是選擇繼續（xù）下跌，還是延續（xù）8月份的上漲態勢？要回答這個問題，我們認為僅將觀察視角落在煤（méi）焦市場自身的供需現狀上已經顯得捉襟（jīn）見肘，追（zhuī）根溯源，仍需從鋼鐵市場後期走勢中挖掘供需變化的端倪。
在轉型背景下需求階段性觸底（dǐ）之後，鋼鐵（tiě）價（jià）格反彈需要滿足三個條件：一是宏觀經濟企穩回升持續改善（shàn）市場預期，或至少一（yī）段時間內（nèi）無法對樂觀預期證偽；二是需求總體（tǐ）平（píng）穩、波動不（bú）大，補庫帶來的需求增量依然可以帶動鋼價上漲（zhǎng），釋放基本麵改善的信號；三是供給不會“傷害”鋼價（jià）。
對比來看，我們傾（qīng）向於認為，目前（qián）的鋼鐵市場價格下跌風險不大。首先，鋼材去庫存化仍在延續。社會庫存已經連續24周下降（jiàng），較低的庫存水（shuǐ）平具備一定的比（bǐ）較優勢，即便金九旺季需求（qiú）恢複低於預期，低位庫存對鋼價的負麵影響也不大，預計後期鋼價繼（jì）續下跌幅度的空間相對有限。其次，傳統消費旺季來臨。隨著鐵路、公路、城市基礎設施投資增速加快，以及棚戶區改造的推進（jìn），後期需求的恢複讓市場對鋼市回升仍有期待。再次，宏觀經濟加速（sù）企穩回升。8月製造業數據顯示國內經濟企穩回升，且規模以上工業增加值同比實（shí）際增長10.4%，環比增長0.93%，說明“穩增長（zhǎng）、調結構”等（děng）一係列政（zhèng）策已經取得了初步成效。作為強周期性行業，宏觀經濟基本麵好轉（zhuǎn）將為鋼鐵市場需求奠（diàn）定較好基（jī）礎。
未來，隨著鋼材庫存水平的持續下降，即（jí）便需求麵不會出現（xiàn）強勁複蘇，但隻要供給方不（bú）“傷害（hài）”鋼價，偏（piān）高的鋼產量仍有望被不斷消化，鋼（gāng）材價格反彈仍在預期之（zhī）中。而鋼市走好，則煤焦市場無（wú）憂。