黃金（jīn）熊市會走多遠

黃金熊市會走多遠

美國自動減支生效的負麵衝擊嶄露頭角；美聯儲鷹鴿派寬鬆政策唇槍舌劍未定（dìng）音（yīn）；歐洲塞浦路斯求援風（fēng）波剛剛平（píng）息；意大利政局動蕩餘音未落……當歐（ōu）美局勢波濤暗湧之時，黃金(1374.00,-13.40,-0.97%)市場（chǎng）已經悄無聲息（xī）開啟了（le）一場衝擊曆史走勢的洗禮。

　　在（zài）短短的幾十個小時之內，黃金價格已經創出曆史（shǐ）性（xìng）的最大跌幅，一舉（jǔ）擊（jī）破徘徊了將近兩年之久的箱體整理區（qū）間。市場一片恐（kǒng）慌，飛快（kuài）而猛烈地下攻，更是令投資者對於黃金已經進入熊市的結論（lùn）深信（xìn）不疑。但是，當我們平（píng）靜下來，細細分（fèn）析歐美的（de）經濟走勢，發現其經濟的根源問題還將限製黃金熊市的征途。

　　從美國2008年底開始第一輪量化寬鬆政策開始，美股一路上（shàng）揚，至今漲幅達到67.8%。而若從2009年（nián）3月算起，漲（zhǎng）幅甚至為（wéi）132%。那麽，是否可以將美股的一路飄紅（hóng），對等地看做美國經濟的欣欣向榮（róng）呢？事實證明，答案是：NO！近幾年來，美國相繼出台各種經濟（jì）刺激方案，從量化寬（kuān）鬆政策到扭（niǔ）轉操作，從企業救助到為銀行債務買單，所有刺激計劃的（de）規模總值可能高達30萬億（yì）美元不止，而美國經濟（jì）增長額隻僅僅為其中的3%。從數據中我們可以看到，在一（yī）個國家經濟發展的進程中，遠遠快於經（jīng）濟增速的金融產品價格（gé）波動隻能用五（wǔ）個字概括：非理性波（bō）動。

　　再看美國經濟的發展曆史，從美國得益於（yú）高新技術的發展令出口（kǒu）發生根本性轉變開始，美國的（de）經濟已經不再以國際（jì）貿易為主要動力，而更多（duō）的是依靠赤字消費、信貸創造和降低儲（chǔ）蓄水平來拉動美（měi）國經濟增長（zhǎng），是美（měi）國金融業用杠杆為美國經濟創造出了世界上獨一無二的經濟繁榮。然（rán）而，在經濟繁榮（róng）背後（hòu）隱藏的是，經濟增長放緩，工資水平下降，居民就業惡化，金融杠杆被無限製放大來維（wéi）持生計，導致美國人的收入被迫被用來償付利息，美國經濟金融市場陷（xiàn）入惡性循環。雖然2012年美聯儲在實施第三輪寬鬆貨幣政策時，為（wéi）美國經濟複蘇的定義設定了具體的失（shī）業率和通脹水平門檻（kǎn），但是金融（róng）泡沫的存在，注定了美國的失業率和通脹水平在短時（shí）間內還難以達到人們的滿意水平。而美國的量化（huà）寬鬆政策對（duì）經濟的刺激作用也令人（rén）質疑，令黃金市場失去了支撐牛市的中流砥柱，這也解釋了當美聯儲對量化寬鬆政策不堅（jiān）定的同時，黃金市場牛（niú）市為什麽會（huì）坍塌。
　　分析市場風險事件不難發現，支撐金價（jià）上漲的利多因素還在，歐美（měi）經濟還未實現真正（zhèng）意義上的複蘇，而黃金市場卻開啟熊市，這樣快於世界（jiè）經（jīng）濟走勢的價格波動，也符合（hé）筆者前麵提出的“非理性價格波動”的觀（guān）點。依照（zhào）曆史規律，黃金價格與美元指數（shù）經常呈現（xiàn）負相關的關係，而從近期美元指數的走勢可以（yǐ）看出，歐債（zhài）危機的逐步（bù）升級，負債困難國求援問題愈演愈烈，美（měi）國自動減支機製生效，和即將到（dào）來的美國債（zhài）務上限問（wèn）題的預期（qī）等一係列風險事件，推動具有避險（xiǎn）屬性的美元逐漸走強，同時也為金銀熊（xióng）市的（de）到來埋下伏筆。但是美國經濟發展根（gēn）源上的弊端，還將限製（zhì）美元指數的進一步上揚，而黃金的熊市（shì）前途並不（bú）會十分順暢。

　　從市場（chǎng）走勢來看，黃金價格在急速暴跌之後，很快將回（huí）撤至2009年開啟（qǐ）的（de）這輪漲勢的（de）50%位置，即千三美元大關，而隨著美國提高債務上（shàng）限的日子來臨（lín），美國的主（zhǔ）權評（píng）級將再次（cì）受到威脅，市（shì）場預期還將再次推動黃（huáng）金實現觸底（dǐ）反彈的完（wán）美曲線。